电抗器

  公司发布2025年年度报告，全年实现营业收入972.27亿元，同比-0.61%；实现归母净利润59.54亿元，同比+43.69%；实现扣非归母净利润45.54亿元，同比+15.64%。公司拟每10股派现3.60元，对应现金分红18.07亿元。

  公司披露2026Q1业绩，实现盈利收入249.61亿元，同比增长6.75%，归母净利润18.15亿元。同比增长13.40%。

  2025年公司业绩改善明显。公司主要营业业务包括输变电业务、新能源业务、能源业务及新材料业务。2025年，公司归母净利润高增，除输变电、发电、黄金等主业贡献外，还受益于投资的华电新能上市带来的公允市价变动收益。公司全年公允市价变动损益15.76亿元，扣非归母净利润45.54亿元，同比+15.64%，扭转连续两年业绩下滑局面。公司综合毛利率18.80%、同比提升0.68pct，净利率6.17%、同比提升2.49 pct。

  电气设备高增，电线电缆与成套工程保持稳健。2025年公司输变电产业继续受益于国内电网投资结构优化、特高压与新能源外送通道建设加快以及海外能源转型带来的装备需求量开始上涨。分拆看，电气设备产品实现收入267.60亿元，同比+19.66%，毛利率19.81%、同比+2.23pct；电线亿元，同比基本持平，毛利率8.34%、同比+0.72pct；输变电成套工程收入49.25亿元，同比基本持平，毛利率15.90%，同比+0.58pct。截至2025年末，公司变压器、电抗器产能约5亿kVA/年，通过数字化技改持续提升瓶颈工序能力，当前产能基本可匹配订单需求。公司成功研制行业首台500千伏植物油变压器，在柔性直流领域实现MCC、HCC混合换流阀等技术突破，并成功中标藏粤特高压直流工程，进一步巩固高端装备竞争壁垒。展望2026年，输变电业务是公司业务核心增长点。国网第二批特高压设备招标已启动，涉及5条交流特高压，核心设备规模接近百亿元。其中，1000kV变压器、电抗器均为公司直接受益环节。全球电网升级、数据中心与清洁能源并网需求共振，海外高压设备供需偏紧趋势延续。公司作为国内少数具备变压器、电抗器、电线电缆、成套工程、柔直设备全产业链能力的有突出贡献的公司，预计将持续受益。

  多晶硅业务仍处磨底阶段，电力电子设备表现良好。受光伏产业链供需失衡、多晶硅产品价格低迷影响，2025年公司新能源产品及工程收入135.55亿元，同比-26.85%，毛利率仅0.59%、同比-0.83pct。公司采取自律控产策略，多晶硅产量降至9.64万吨，同比-51.51%，产能利用率约37.08%。从控股子公司新特能源披露的拆分数据分析来看，2025年，新特能源多晶硅业务营业收入29.25亿元，同比下降62.26%，风能、光伏电站建设收入59.15亿元，同比下降20.68%；风光运营板块营业收入26.83亿元，同比增加14.18%；电气设备板块营业收入33.30亿元，同比增长9.08%。子公司新特能源亏损12.05亿元，同比大幅减亏，多晶硅业务对公司新能源板块的拖累作用逐步减弱。2026年以来，国家主管部门召开光伏行业座谈会，要求全力推进供给侧改革。多晶硅能耗限额标准征求意见稿对三氯氢硅法单位综合能耗设置标准苛刻以及多晶硅价格跌破行业现金成本，将推动低效率产能加速出清。尽管出清周期预期拉长，但多晶硅行业最差阶段已过，多晶硅价格有望呈修复态势。公司逆变器和储能产品实现国内市场多个标段入围和中标，柔性直流换流阀实现国家电网藏粤直流工程送端和南方电网藏粤直流工程受端中标，行业影响力持续增强。公司电力电子设备国际市场实现突破，逆变器、储能产品在多个国家实现首单签约，新能源业务板块将有所回暖。

  煤炭价格下行压制盈利，煤电一体化韧性突出。2025年煤炭业务销售量7402.57万吨，同比下滑4.93%，销售均价117.42元/吨，同比下滑16.22%，实现收入169.66亿元，同比-11.93%，毛利率22.39%，同比下滑10.03pct。新疆煤炭市场之间的竞争激烈，市场销售价格下降。尽管煤价回落显著拖累盈利，但得益于资源禀赋和低成本开采能力，公司煤炭板块仍保持较强盈利韧性，子公司新疆天池能源2025年实现净利润33.93亿元。公司煤炭核定产能7400万吨/年，产能核增仍待国家部委批复。公司发电业务全年实现收入71.83亿元，同比+28.20%，毛利率54.75%，同比基本持平。年末在运装机约9.1GW，其中火电/风电/光伏分别为5.0/2.6/1.5GW，全年售电量227亿千瓦时，同比+19%。公司准东20亿Nm³/年煤制天然气项目预计建设期3年，2027年年底建成，将成为能源业务新的成长点。从中长期看，公司低成本煤矿资源、疆煤外运能力及后续煤化工配套有望逐渐增强能源板块稳定性。

  铝基新材料稳步增长，氧化铝项目推进有望贡献中期增量。2025年，公司铝基新材料业务实现收入63.03亿元，同比+12.44%，但毛利率9.66%，同比下降1.95pct。公司新材料业务最重要的包含高纯铝、电子铝箔、电极箔、铝及合金制品。公司年产240万吨氧化铝项目2025年工程进度已达75%，是未来新材料板块乃至整体业绩的重要弹性来源。随着项目后续建成投产，公司有望向上游氧化铝延伸，增强资源保障、提升成本控制能力，并为铝基新材料业务打开更大成长空间。铝电子新材料仍受益于新能源、电力电子、电解电容、汽车电子等新兴需求扩张。

  黄金业务量价齐升驱动高弹性释放。2025年公司黄金业务实现收入24.69亿元，同比增长106.86%，毛利率提升至57.23%、同比+3.53pct，在公司所有业务中盈利能力居前。黄金业务高增主要受益于销量增加以及销售均价显著上涨。考虑到全球宏观不确定性、地理政治学扰动以及金价中枢上移，黄金业务作为公司组合中的“高毛利、弱周期”资产，有望继续对冲部分传统周期品价格波动，提升整体盈利稳定性。

  公司海外市场在手订单充裕，产品出海打开持续成长空间。公司出口产品以变压器、电抗器、电线电缆、逆变器及SVG等为主，销售模式以直销为主，订单区域覆盖亚洲、中东、欧洲、非洲、南美、北美及大洋洲。公司在沙特的建厂规划尚处设计准备阶段，后续有望进一步强化中东本地化交付能力。2025年，国际市场产品签约20亿美元，同比增长约68%，在执行未确认收入及待履约国际成套项目金额超50亿美元。

  投资建议：预计公司2026、2027、2028年归属于上市公司股东的净利润分别为71.41、96.19和125.36亿元，对应的全面摊薄EPS分别为1.41、1.90和2.48元/股，按照5月7日28.70元/股收盘价计算，对应2026、2027、2028年PE分别为19.67倍、14.60倍和11.20倍。考虑公司在输变电主业上的龙头地位、充裕的在手订单、多业务协同带来的盈利韧性以及新能源底部修复预期，维持公司“增持”评级。

  风险提示：多晶硅价格修复没有到达预期风险；光伏新增装机与需求恢复没有到达预期风险；国内电网投资及特高压招标节奏没有到达预期风险；煤价波动风险；海外业务交付及回款风险；关税及地理政治学变化风险；在建项目投产进度没有到达预期风险。

  本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监督管理的机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息源自合法合规。

  “三亚4只皮皮虾1035元”店主事发次日病逝，年仅43岁，家人称店铺不打算继续开业了

  5月4日晚，一湖南游客在海南三亚海棠区椰某韵餐饮店吃海鲜餐时，两份海鲜菜品及酒水饮料等被收了1800余元，事后消费者怀疑自己被出租车司机拉到指定餐厅“挨宰”，遂利用互联网曝光了菜单和支付凭证等，引发网友关注和三亚市市场监督管理局重视。

  当你走进酒吧点了一杯“特调饮品”你永远不知道这杯饮料里除了酒精和果汁还可能掺着什么……通过中国裁判文书网查询，据去年底公布的一份判决书显示，广东深圳曾发生一起因误饮“滴滴原液”致人死亡的悲剧，年仅15岁的少女刘某甲，在酒吧过量摄入含该成分的饮品后，因γ-羟基丁酸中毒身亡。

  34岁男子冒充“小姐姐”，在游戏里大量发布“找闺蜜”“处对象”等帖子，引诱少女发送私人照片视频！法院判了

  “非常感谢‘宝姐姐’的帮助，小美（化名）的情绪已经恢复稳定，重新回归校园，生活也回到正常状态了。”2026年4月，广东省深圳市宝安区检察院检察官再次致电回访小美母亲，她向该院未成年人检察“宝姐姐”团队表示由衷感谢。

  欧体楷书独体字，角凹字毛笔楷书写法！大家快点赞吧！#零基础学书法 #练字技巧 #书法入门 #写字是一种生活#书法教程 #零基础学书法

  党字头的书写要点 面向小学生的系统书法练习课程，以欧体楷书为基础，按学段循序渐进教学。由 #孟繁禧 老师科学指导，助力学生扎实打好书法基础。#毛笔字教学 #书法教学 #小学书法教学 #欧阳询

  总台记者探访浏阳烟花厂事故现场：挂钟停止在爆炸瞬间，工房门口贴符“保平安”

  5月4日16时40分许，湖南长沙浏阳市华盛烟花制造燃放有限公司生产车间发生爆炸事故，造成重大人员受伤或死亡。截至5月8日12时，事故造成37人死亡、1人失联。事故发生次日，记者进入涉事企业厂区内部，独家探访了烟花厂高危核心区域——火药生产线工房。

  男子婚后第二年去外地打工，隐瞒婚史和别人又“结”一次，但未与“后妻”生活，和原配长居广东，重婚18年被判十个月

  刑事审判庭法官 程建峰:重婚行为不仅严重违背社会公德，破坏我国一夫一妻的婚姻制度，更直接触犯了刑法，属于犯罪行为。

  近日，广东深圳一幼儿因接触到小区的非洲大蜗牛，患上严重脑炎，引发广泛关注。近期，广东阴雨天气增多，非洲大蜗牛进入活跃期，市民日常接触风险大幅度的提高。该怎么样才能做好科学防护与应急处理呢？

  深圳警方：杰我睿张某腾，被采取刑事强制措施！公安部网安局通报：邢某，被行拘！

  5月6日，深圳市公安局罗湖分局发布情况通报称，近期，罗湖公安分局依法对深圳市杰我睿珠宝有限公司、深圳市龙冶金业有限公司张某腾等涉嫌经济犯罪人员采取刑事强制措施，并已全量调取涉案数据。

  广东英德一个穷得揭不开锅的杀猪佬，四十五年没攒下一砖一瓦，背着家人在外头悄悄拉扯大了一千一百二十二个娃。

  买房安家，大多数人都有个固定想法：看房先选中高楼层，一楼不管户型多规整、价格多划算，都会直接pass。大家避开一楼的理由都差不多，怕采光暗、怕返潮、怕蚊虫多，还担心后期住着有隐患。但买房没有标准答案，贴合自家预算、适合一家人生活，才是最好的。